来源：金色财经

作者：JESSE MYERS 编译：GWEI Research

比特币最令人兴奋的特性（从投资的角度来看）是“越来越稀缺”。比特币是历史上第一个（也是唯一 一个）在其供应发行中提供了可靠的越来越稀缺保证的资产。

你可能听说过这句古老的格言，土地是一项很好的投资，因为“它是唯一一个不再被制造的东西”。这个简单的智慧是真实的，而且非常强大——全球土地供应“有限稀缺”。

但奇怪的是，从投资的角度来看，更好的是他们越来越少的资产。这就是为什么一张迈克尔乔丹新秀卡很有价值，或者一张梵高或一幅毕加索。曾几何时，他们曾经制作过这些物品……而现在，他们不再制作了。这些是全有或全无“日益稀缺”的例子。

随着时间的推移，比特币利用“日益稀缺”来推动购买力的可靠升值。然而，它并没有在孤注一掷的时刻及时触发稀缺开关。相反，从 2009 年一直到 2140 年，这种现象在我们都在亲眼目睹的新供应发行量呈指数衰减中间隔开来。

这个过程并不是在后台运行的完全平滑的趋势——相反，它的特点是间断的平衡。每四年，都会发生一个非常特殊的事件：减半。

这是比特币的供应发行时间表。这意味着什么？

比特币于 2009 年 1 月推出的那一天……存在 0 个比特币。最终，将存在 2100 万比特币的上限，绝对最大值。但是你如何从 0 到 2100万的？

比特币的创始人采用了一种非常巧妙的方法——通过奖励比特币来激励那些为网络提供计算安全的人（“挖矿”）。更加巧妙的是，他设计了这个系统，使得每四年比特币发行量减半。这创造了一种令人难以置信的稀缺性增长属性——这在现实世界中的其他资产从未具备过。结果就是一个难以想象的特性：随着时间的推移，比特币变得越来越有价值。

这个系统的机械魔力通过“减半”来实现。这些是永久性地将供应发行量减半的时刻，并且每四年发生一次（参见上图中的虚线）。

令人惊讶的是，这一事件触发了供需机制的运作。

比特币协议中硬编码了这个简单的功能。它看起来并不起眼，但这是比特币的整个货币政策——从第0天开始就写在石头上。

这里是它的含义。首先，代码计算了已经发生了多少次减半。减半预设在每产生210,000个区块时发生一次（大约4年，因为平均每10分钟产生一个新区块）。

接下来，确定每个新区块发行的新比特币数量。这是通过对每次减半后的50除以2来计算的。

结果是，在前四年里，每个区块的矿工都会获得50个新的比特币。在第一次减半之后，每个区块的比特币发行量减少到25个，直到下一次减半（4年后），每个区块的比特币发行量减少到12.5个。

这种每四年减少一次比特币发行量的模式将持续到2140年，届时将不再发行比特币。

现在，比特币的供应每年通胀约1.8%。到2024年4月，第四次减半将发生，突然之间，比特币的供应通胀将降至每年0.9%。

这将使比特币成为一个比黄金更“硬”的资产，因为全球黄金开采每年使黄金供应增长1.5-2%。

当新供应的创建减半时，它会产生一种供应冲击，颠覆现有的供需价格平衡。突然之间，市场上没有那么多的新供应来满足需求。

目前，每天约有900枚比特币发布（6.25 BTC/块 x 6块/小时 x 24小时/天）。以每枚比特币约3万美元的价格计算，这意味着每天有约2700万美元的比特币被创建并发给比特币矿工。

这是一笔不小的数目。每个月，大约有9亿美元的新比特币被创建。为了保持价格的稳定（正如目前的情况），流入比特币的需求也必须保持在每月约9亿美元。如果少于这个数额，价格将下滑；如果多于这个数额，价格将上涨。

这就是为什么每次减半对比特币持有者来说都是如此令人兴奋。

假设比特币的价格在2024年4月底的下一次减半之前一直保持在每枚3万美元。当第840,000个区块的减半发生时，突然间，市场上创建和发行的供应量减半，以满足不断涌入的需求。

每个月将只有4.5亿美元的比特币被创建，但需求却有9亿美元。这是一个有保障的、可预测的、可靠的供应短缺。它将从2024年4月开始。

自由市场解决供需失衡的唯一方法（因为比特币的供应计划是完全无弹性的）就是价格上涨。这种供应短缺将日积月累，买家自然会提高出价以寻找愿意出售的卖家。

这纯粹是供求关系。然而，99%以上的人都不知道明年会发生这种情况——他们甚至从未听说过比特币的减半。

而你正在阅读这篇文章，这意味着你现在属于那1%。这就是所谓的信息不对称——你比世界其他地方具有优势。

那么，过去的减半对比特币的价格产生了什么影响呢？

在比特币14年的生命周期里，已经经历了三次减半——分别是在2012年、2016年和2020年。在这些事件之后的12-18个月里，比特币经历了它的主要牛市。（你可能是在2013年疯狂的涨势中第一次听说比特币，然后在2017年再次惊讶地看到它的涨势，以及在2021年再次上涨。）

以下是那些涨势的图表（请注意：此处的y轴为对数坐标，这意味着1美元和10美元之间的视觉空间与1000美元和10000美元之间的视觉空间相同）：

这幅图讲述了整个故事。但是，试图理解这些数据和其中的噪声有点令人不知所措。所以，让我们简化一下——你只需要知道：

每条彩线表示减半后四年里价格的变化（以该减半发生时的价格为基准，以百分比表示）

如你所见，每条彩线在图表的前1/3部分急剧上升，在接下来的1/3部分下降，然后在最后1/3部分（较缓慢地）回升

这就是模式。就这么简单。

那些对比特币知识不了解的人会认为这样的模式是偶然的，认为期望它再次发生是愚蠢的。（毕竟，“过去的表现并不能预示未来的结果。”）问题是，在这种情况下……当2024年4月27日的第840,000个区块将供需机制付诸实践时，这种情况将再次发生。

那么，比特币的价格将发生什么变化？

首先，比特币的波动性和噪声使得每个人在预测比特币会做什么时都经常是错的——包括我自己。然而，尽管存在噪声，我们还是可以对比特币的走势做出大致的预测。

以下是截至目前的三次比特币减半后，从减半日期到价格峰值的表现：

有几点值得关注：

然而，值得注意的是，2021年的价格峰值是比特币历史上第一个没有价格顶峰的周期（相反，它是一个两部分的圆顶）。这是由于以下三种力量的结合导致价格峰值低于原本可能达到的水平：

高度杠杆化的多头头寸（这会抑制上涨价格行为）；

2021年夏季中国矿业禁令导致大规模的恐慌和比特币出售，以资助中国矿工的搬迁；

因此，我仍然认为，如果没有这些情况发生，比特币的价格峰值可能会更高。

总的来说，我预计比特币在2024年4月减半后的12到18个月内达到峰值。这意味着2025年4月至2025年10月之间的牛市价格峰值。

在价格方面，我的基本预测是，这个价格峰值将比减半时的价格高4-8倍。假设价格为3万美元（实际上可能更高），那么牛市价格峰值将达到12万至24万美元/比特币。

如果这听起来对你来说太疯狂了……其实并不是。看看与最近的减半时代相比，这个价格有多么普通：

接下来将是另一个熊市，然后是一个价格平衡时期，直到2028年的比特币减半到来，再次开始整个过程。

我对这些机制的信念是我认为比特币是未来十年最佳储蓄工具——正如保罗·图多尔·琼斯所说，“最快的马”。

然而，大多数人都不知道明年不到一年的时间里，下一次减半会发生什么。

但你知道。